Аналитик усомнился в выплате «Русалом» дивидендов в этом году
Один из крупнейших в мире производителей алюминия в России «Русал», скорее всего, снова откажется от выплаты дивидендов в 2024 году. Это следует из обзора аналитика компании «Велес Капитал» Василия Данилова, с которым «Известия» ознакомились во вторник, 14 мая.
В документе отмечается, что дивидендная политика «Русала» предполагает распределение между акционерами до 15% скорректированного показателя EBITDA (с учетом дивидендов от «Норникеля» за соответствующий период) при сохранении финансовой ликвидности компании, а также соблюдения кредитных соглашений и иных ковенант группы. Фактически коэффициент выплат колебался от 8 до 14% ковенантной EBITDA.
Между тем, согласно финансовым результатам за прошлый год, выручка «Русала» упала на 12,6% год к году, а EBITDA опустилась на 61,2%. Ситуацию не исправил тот факт, что компания нарастила продажи первичного алюминия и сплавов на 6,6%. Такой результат стал следствием снижения средней цены на алюминий на Лондонской бирже металлов, где с апреля российский металл оказался под запретом, а также в целом негативной глобальной конъюнктуры на рынке.
Помимо прочего, компания утратила ключевой глиноземный актив. Ввиду необходимости закупать сырье по рыночным ценам и девальвации рубля расходы на глинозем выросли почти на 10%. Из отчетности следует, что это одна из самых больших позиций в себестоимости производства металла, на нее приходится около 20%.
На этом фоне «Русал» с высокой долей вероятности откажется от выплат акционерам и направит свободные средства на погашение долга, размер которого значительно вырос за последние два года, считает Данилов.
«Несмотря на рост выручки, свободный денежный поток компании от алюминиевого сегмента в 2024 году уйдет в отрицательную зону вследствие роста оборотного капитала и негативного эффекта от курсовых экспортных пошлин. В таких условиях поддержку «Русалу» окажут дивидендные выплаты «Норникеля» и «Русгидро». На наш взгляд, в ближайшие годы компания сконцентрируется на делеверидже, а о дивидендах можно будет говорить не раньше 2025 года», — отметил аналитик.
Заседание совета директоров компании состоится 16 мая, на нем планируется обсудить выплату финальных дивидендов за 2023 год. Последний раз компания выплачивала дивиденды за первое полугодие 2022 года. С тех пор «Русал» столкнулся с беспрецедентным давлением.
В США, Великобритании и Австралии действуют заградительные пошлины на алюминий из РФ (270, 35 и 35% соответственно); Евросоюз в рамках 12-го пакета санкций ввел запрет на ввоз из России алюминиевой проволоки, фольги, труб и трубок; некоторые ключевые переработчики под давлением американских лоббистов вводят «самосанкции». Кроме того, крупные промышленные потребители металла в Европе начали добровольно отказываться от работы с российскими компаниями на фоне возможного введения дальнейших ограничений со стороны Брюсселя.
