Ставка ягодка опять: когда снижение ключевой увеличит доступность займов
Снижение Центробанком ключевой ставки поддержит кредитование уже в июне, заявила глава регулятора Эльвира Набиуллина. Более дешевые корпоративные займы должны способствовать перестройке экономики в новых условиях. 10 июня Банк России опустил ставку до докризисного уровня — 9,5%. Обычно спред между ключевой и ставками кредитного рынка составляет 2%, однако повышенные риски предприятий не позволят финорганизациям оперативно реагировать на смягчение монетарной политики. Восстановления кредитования следует ожидать лишь во втором полугодии, полагают эксперты.
Докризисный уровень
Банк России на заседании 10 июня опустил ключевую ставку сразу на 1,5 п.п. — до 9,5%. На этом уровне показатель был до начала спецоперации и до введения масштабных санкций против России. Продолжить стремительное снижение ставки регулятору позволила замедляющаяся инфляция. Она значительно ниже прогноза ЦБ: по оценке на 3 июня, рост цен в годовом выражении составил 17,1% после 17,8% в апреле, сообщается в релизе Центробанка по итогам заседания. В базовом сценарии регулятор ожидает, что к концу 2022 года годовая инфляция будет в диапазоне 14–17%.
Денежно-кредитные условия в целом оставались жесткими, констатировали в регуляторе: это объясняется повышенной премией за риск в ставках по ссудам и высокими требованиями банков к клиентам. Из-за этого активность на рынке розничных и корпоративных займов оставалась слабой, хотя поддержку рынку оказывали льготные программы.
Значительная разница ставок по кредитам и ключевой отражает ужесточение ценовых условий выдачи займов, заявила Эльвира Набиуллина в ответ на вопрос «Известий». Она пояснила: сейчас предприятия активно перестраивают рынки сбыта и цепочки поставок — в связи с этим вырастает премия за риск банка, который кредитует компании. Снижение ставки в мае, по ожиданиям ЦБ, поддержит кредитование уже в июне, заявила Эльвира Набиуллина.
Эффект принятия
При этом влияния на кредитную активность и, как следствие, экономику пока, к сожалению, не наблюдается. Как это работает в теории? Кредитование способствует увеличению как выпуска (предложения со стороны производителей), так и спроса со стороны покупателей. Если всё это растет, то растет и экономика.
Конечно, даже в обычное время для достижения эффекта необходим довольно существенный временной лаг с момента решения, а сейчас, как уже неоднократно заявляли представители регулятора, этот промежуток стал еще шире. Пока движения Центробанка по ставке почти моментально, а в последнее время и уже заранее, отражаются на обещанной доходности по вкладам.
Что касается кредитования, то, по данным за апрель, сжатие происходило по всем видам, в том числе и ипотеке. И это невзирая на льготные программы. Господдержка пока не привела и к оживлению в корпоративном секторе. На то есть несколько причин. Так, как поясняет сам регулятор в обзоре «О чем говорят тренды», из-за снижения устойчивости в различных секторах экономики произошло кредитное сжатие, что в свою очередь приводит к замедлению экономического роста, а от этого падает спрос на заемные деньги. Такой получается замкнутый круг, для прорыва из которого требуется время, структурная перестройка, а также проявление эффекта от мер денежно-кредитной политики и господдержки.
Компаниям необходимо время для адаптации стратегий к новым условиям, поискам новых поставщиков, логистических и финансовых решений, а это сдерживает спрос на кредиты в корпоративном сегменте, соглашается главный аналитик Совкомбанка Наталья Ващелюк. Предприятия в принципе сейчас больше заинтересованы в реструктуризации уже имеющейся задолженности, за первые месяцы они выбрали уже более половины потенциала в этом сегменте, следует из данных ЦБ.
Ослабление деловой активности на фоне кризисных явлений и нарастающего эффекта санкций действительно будет препятствовать более активному оживлению кредитования в нефинансовом секторе, продолжает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин. Он также отмечает, что изменению ситуации также будет препятствовать и снижение спроса.
— Уровень потребления может длительное время оставаться относительно низким, в том числе из-за проблем с импортом, вызванных санкциями и в целом негативной геополитической обстановкой, отпугивающей потенциальных российских контрагентов от сотрудничества, — отметил эксперт.
Увеличение спроса реально за счет роста потребкредитования. Но и тут специалисты не видят знаков для быстрых и резких изменений. Так, по мнению Дмитрия Бабина, в условиях неопределенности люди сами не жаждут влезать в новые долги перед банками. Особенно с учетом уже существующей закредитованности при потенциальном риске снижения доходов. Поэтому вряд ли даже снижение ставок в банках сумеет кардинально изменить эту ситуацию, уточнил он.
— Сдерживающие факторы для необеспеченного потребкредитования — повышенная неопределенность, приостановка деятельности предприятий в отдельных секторах, риски снижения доходов, — согласилась Наталья Ващелюк.
Аналитик также считает, что есть и сдерживающие факторы для ипотеки (ценовая неопределенность) и автокредитования (проблемы с производством, импортом и высокая стоимость машин).
По осени считают
Опрошенные «Известиями» эксперты сошлись во мнении, что вряд ли стоит ожидать быстрого возвращения кредитного рынка к росту. И во многом на это будет влиять процентная политика банков, которые не спешат снижать ставки. Они существенно оторвались от уровня ключевой.
Банки будут реагировать снижением своих процентных ставок с некоторым лагом, что обусловлено сохранением общей непредсказуемости колебаний рынка, объяснил младший директор по банковским рейтингам агентства «Эксперт РА» Анатолий Перфильев.
А Наталья Ващелюк из Совкомбанка отмечает еще и тот факт, что ключевая ставка сильно оторвалась и от инфляции, которая хотя и замедлила темпы роста, но продолжает оставаться на высоком уровне. При этом в нормальном состоянии разница между инфляцией и ключевой ставкой составляет примерно 2%.
— Снижение процентных ставок по кредитам может стать более выраженным при уменьшении инфляции, которая пока отстает от масштаба укрепления рубля. Также при улучшении ситуации в экономике банки могут переоценить кредитные риски, — полагает аналитик.
Но пока они не убедятся в стабилизации цен, на существенное снижение ставок вряд ли пойдут. По словам Анатолия Перфильева, позитивную роль в этом смысле сможет сыграть внутрицеховая конкуренция.
— Темп изменения стоимости кредитов сильно зависит от процентной политики конкурентов, поскольку, если не следовать общим тенденциям, клиентская база может попросту перетечь в банки с более выгодными условиями, — подчеркнул он.
Как прогнозирует управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Гришунин, заметного оживления кредитования имеет смысл ожидать не раньше сентября–октября 2022 года. А спреды между ключевой ставкой и ставками банков начнут снижаться только к концу года, уверен эксперт.
