Короли франков: США назвали Швейцарию валютным манипулятором
Министерство финансов США обвинило Швейцарию в манипулировании курсом своей валюты. Американцы пригрозили принять ответные меры в случае, если не удастся достичь «двустороннего соглашения». Подобные обвинения на официальном уровне вещь серьезная и весьма редкая, а в отношении страны Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) — почти невозможная. Не исключено, что недовольство США курсами валют других государств может привести в конечном итоге к новому витку валютных войн. Подробности — в материале «Известий».
США — страна с самым большим торговым дефицитом в мире. С начала XXI века он ни разу не составлял менее $300 млрд, а в последние годы стабильно превышал $600 млрд. Пик отрицательного торгового баланса пришелся на середину 2000-х годов. Это неудивительно: Америка тогда в огромных объемах импортировала нефть и газ. После резкого увеличения добычи сланцевых углеводородов в 2010-х годах проблема, по идее, должна была сняться. Но ничего подобного: с 2013-го дефицит растет год от года, слегка притормозив лишь в 2019-м.
Финансовая система США никаких трудностей с этим не испытывает: из-за колоссального спроса на американские ценные бумаги приток капитала компенсирует дыру в торговом балансе исправно. Проблема может возникнуть лишь в будущем, вероятно отдаленном. Но для широкой экономики хронически дефицитный баланс неприятен уже сейчас. Платежный дефицит показывает, что многие товары и услуги, которые могли бы производиться внутри страны, ввозятся из-за рубежа, тогда как рабочие места, напротив, уходят в зарубежный аутсорсинг. Уходящая администрация во главе с Дональдом Трампом пришла к власти во многом на лозунге исправления «ошибок глобализации» и выравнивания торгового баланса. Президентская кампания Джо Байдена продвигала схожие ценности и настаивала на том, что надо «покупать американское».
Критики отрицательного торгового баланса многократно называли в качестве причины такого положения вещей заниженные курсы валют других стран. И, соответственно, завышенный — американского доллара. Поэтому Трамп в 2017–2019 годах требовал от Федеральной резервной системы (ФРС) смягчать денежно-кредитную политику — не только для того чтобы обеспечить ликвидность на рынках, но и чтобы ослабить доллар в сравнении с конкурентами.
В 2015 году конгресс принял Акт о содействии торговли, который обязывал министерство финансов США мониторить макроэкономическую и валютную политику основных торговых партнеров страны, докладывая при этом о случаях «нечестных валютных практик», при условии что таковые нарушали объективные критерии.
Согласно последнему отчету, за четыре квартала до июня 2020 года включительно четыре страны устраивали регулярные интервенции на валютном рынке: Швейцария, Вьетнам, Индия и Сингапур. При этом первые две соответствовали всем трем количественным критериям: положительному торговому балансу с США выше $20 млрд за год, общему положительному платежному балансу в 2% ВВП за год и, наконец, покупке валюты местным ЦБ в размере более 2% ВВП.
Вьетнам в этот период столкнулся с заметным притоком капитала в страну, вызванным достаточно массовой передислокацией производства из Китая в 2018–2019 годах. Которая, в свою очередь, была обусловлена торговой войной США и КНР. В результате ЦБ страны предпринял несколько интервенций, по итогам которых национальная валюта донг была, по мнению американского минфина, «недооценена».
Отметим, что в минувшем году донг был достаточно стабилен к американской валюте, колеблясь около отметки в 23 тыс. донгов за доллар. Лишь в первой половине 2020-го он резко ослаб на фоне бегства инвесторов из развивающихся рынков во время первой волны эпидемии. Эти соображения не помешали назвать Вьетнам валютным манипулятором. Минфин США вдобавок к этому составил список рекомендаций для властей восточноазиатской страны, дабы данную ситуацию исправить.
Что касается швейцарского франка, то к нему доллар просел довольно сильно. Если в конце прошлого года между валютами был почти паритет (97–98 сантимов за доллар), то в следующие месяцы, особенно с июля, «американец» начал быстро терять вес. К настоящему моменту курс опустился к 88 сантимам за доллар, что является самым низким показателем за последние девять лет.
Для швейцарской экономики и финансового сектора франк является старой головной болью. Данная валюта с давних пор считается одной из главных «безопасных гаваней» в мировых финансах. В условиях кризисов инвесторы стремительно уходят в швейцарские активы, что и поднимает курс франка. Оборотной стороной процесса является резкое падение конкурентоспособности местной индустрии и даже сферы розничных услуг. Швейцария — небольшая страна, границы почти везде рядом. И чтобы сэкономить, граждане предпочитают закупаться в соседних Германии, Франции и Италии.
Кроме того, в стране особенно сильно ощущается угроза дефляции, особенно при кризисах. Соответственно, Национальному банку Швейцарии при разогреве собственной валюты ничего, кроме интервенций, не остается. Общий их размер за 12 месяцев составил $103 млрд, что составляет примерно 14% ВВП. Чтобы получить такое же соотношение, например, в России, ЦБ должен был бы совершить чистые покупки валюты на рынке на сумму около $200 млрд. За указанный период положительный платежный баланс Швейцарии и США достиг $49 млрд, хотя значительная часть его возникла из-за продажи золота Центральным банком европейской страны.
По мнению американских чиновников, укрепление собственной валюты Швейцарии полезно, так как «помогает постепенному выравниванию излишнего торгового профицита». В качестве мер поддержки экономики Вашингтон посоветовал Берну меньше играть на валютном рынке и больше вкладывать в развитие производительности труда.
Объявление той или иной страны валютным манипулятором — редкий шаг. За последние 30 лет с момента появления такого понятия в американском законодательстве эта мера применялась считаное количество раз. В адрес Китая на официальном уровне такие слова не звучали, несмотря на торговые трения, идущие со времен Билла Клинтона и Джорджа Буша. Лишь в конце 2010-х годов это произошло на фоне торговой войны.
Что это означает для стран, к которым прикреплен соответствующий ярлык? США могут предпринять против нарушителя достаточно широкий список мер от ограничения доступа к американскому долларовому рынку и своп-линиям ФРС до мер макроэкономического характера — попросту говоря, торговых пошлин. У Швейцарии и Вьетнама есть год, чтобы исправить недочеты и прислушаться к рекомендациям Вашингтона.
Швейцарцам можно рассчитывать на то, что политика новой администрации будет менее агрессивной в части санкций против европейских стран, но полной гарантии дать нельзя, если учитывать, что американскому правительству потребуется дать результат в деле создания новых рабочих мест и общего экономического подъема после кризиса. А в принуждении к сотрудничеству у американцев в отношении Швейцарии накоплен уже достаточно большой опыт — достаточно вспомнить многомиллионные штрафы и фактическую ликвидацию швейцарской банковской тайны после дела, связанного с уходом от налогов в крупнейшем банке страны UBS.
В начале-середине 2010-х годов в мире стала всё более актуальной тема валютных войн, при которых многие государства стали стремиться снизить курс национальной валюты, чтобы обеспечить себе восстановление после глобального финансового кризиса. Сейчас эти конфликты могут обостриться вновь, получив вдобавок еще и традиционные меры протекционизма в виде пошлин. По крайней мере, администрация, управляющая крупнейшей экономикой мира, ясно показывает, что «своих», к кому она в этом вопросе будет относиться со снисхождением, у нее нет.
