За свой счет: по «народным» облигациям регионов предложили ввести налоговый вычет
Законодатели готовы рассмотреть возможность введения налогового вычета для держателей региональных и муниципальных «народных» облигаций, заявил «Известиям» глава комитета Госдумы по финрынку Анатолий Аксаков. Пока этот инструмент не слишком развит, хотя интерес среди граждан к нему есть и высокий, отмечается в обзоре агентства «Эксперт РА». Но для популяризации «народных» облигаций нужна дополнительная мотивация для людей, например, в виде налогового вычета, а также креативность команд российских субъектов в привлечении денег населения, прежде всего, для финансирования различных локальных проектов. В итоге граждане смогут не только получать доход со своих инвестиций, но и ощущать причастность к улучшению уровня жизни в регионах.
Зачем субъекты занимают напрямую у населения
«Народные» облигации регионов в настоящее время играют эпизодическую и, возможно, недооцененную роль, такой вывод сделали аналитики «Эксперт РА», проанализировав все выпуски этих бумаг начиная с 2000-х. За этот период только пять российских субъектов (Томская, Ульяновская, Калининградская области, ЯНАО и Москва) и два города (Томск и Красноярск) прибегли к такому виду заимствований на общую сумму почти 21,6 млрд рублей.
За время существования этого инструмента цель выпуска несколько изменилась. Если на первоначальном этапе регионы привлекали народные деньги для финансирования расходов бюджета или рефинансирования, то сейчас это больше имиджевая история, направленная на привлечение граждан к участию в локальных проектах. Несмотря на то, что для эмитентов такие бумаги обходятся дороже, чем классические, из-за более высокого купонного дохода, для них всё равно плюсов от таких бондов больше, чем минусов, отмечают в «Эксперт РА».
Плюсы «народных» облигаций для регионов:
— развитие финансовой грамотности и инвестиционной культуры населения;
— вовлечение граждан в бюджетный процесс;
— «обеление» доходов населения;
— дополнительный источник обеспечения расходов, в том числе для реализации проектов;
— сбережения населения используются по важному для региона целевому направлению, а не просто лежат в банках;
— имидж региона.
Важный фактор для регионов — высокий интерес со стороны населения на «народные» облигации. Так, в обзоре приводятся примеры, когда спрос на пятилетние (самые длинные, обычно бумаги размещаются субъектами на три года) бонды ЯНАО в 2017 году в полтора раза превысил предложение. Поэтому банкам-агентам пришлось одобрять заявки частично, пропорционально распределяя по кредитным организациям. Также четвертый выпуск Калининградской области был раскуплен за 12 часов при планируемом горизонте размещения с июля по декабрь.
Людей привлекает надежность эмитента, более высокий и фиксированный купонный доход, а также то, что цена номинала не меняется. При этом в обзоре «Эксперт РА» отмечается, что для населения важна простота покупки «народных» облигаций. Для этого не нужно быть квалифицированным инвестором, не требуется брокерский счет, отсутствует комиссия. Сделать это можно на одном из маркетплейсов (например, «Финуслуги»). И бумаги можно вернуть государству в любой момент без потери накопленного дохода, что, кстати, выгодно отличает их от вкладов, где при досрочном расторжении договора теряется доход.
— Когда бумаги покупаются, то каждый день прибавляется накопленный купонный доход. Есть определенные периоды их выплаты, но если инвестор вернул облигации в какой-либо день досрочно, то будет выплачен соответствующий купонный доход, — пояснил «Известиям» младший директор по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Владислав Бухарский.
Он также подчеркнул, что, как и в случае с эмитентом, и для инвестора важна своего рода моральная составляющая — человек может поучаствовать в развитии своего региона и выбрать приоритеты.
Чем отличаются «народные» облигации от классических
Однако есть и минусы. Например, более короткий срок обращения по сравнению с классическими бумагами, что принципиально, если важны долгосрочные вложения. Но главное — с 2021 года доход по «народным» облигациям облагается налогом. Это большой минус по сравнению с классикой, по которой есть возможность получить налоговый вычет при покупке на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС), и вкладами (облагается налогом только часть дохода, превышающая определенный показатель).
— Введение налогового вычета в этом плане выровняет «народные» облигации с классическими облигациями, по которым такая возможность существует при покупке на ИИС. Это либо налоговый вычет, либо некоторая премия к доходности для компенсации населению затрат на уплату налога, как это было сделано в свое время Минфином для ОФЗ-н, — считает Владислав Бухарский.
Вопрос введения налогового вычета для народных облигаций нужно рассмотреть, обсудить и принять решение, заявил «Известиям» глава комитета ГД по финансовому рынку Анатолий Аксаков. Как он полагает, надо развивать различные инструменты, интересные для населения. Например, «народные» облигации, которые региональные и муниципальные власти могли бы выпускать под различные локальные проекты. По мнению депутата, требуется сделать этот инструмент еще более интересным для частных инвесторов.
— У людей присутствует даже чисто эмоциональный порыв поучаствовать в финансировании какого-то проекта на территории, где они живут, — сказал депутат. — Этот проект, с одной стороны, будет доход приносить, может, и не самый высокий. С другой — будет ощущение улучшения жизни, в том числе благодаря твоему участию.
Он привел в пример проект по строительству канатной дороги в Чебоксарах, которую планируется возвести с привлечением средств населения. А затем реализовывать другие проекты, связанные с жильем и отдыхом.
В обзоре «Эксперт РА» приводятся и другие проекты, которые реализованы с использованием «народных» облигаций: «Русская Голландия» (благоустройство набережной и парка в городе Полесск), «Здесь начинается Россия» (благоустройство в городе Багратионовск), «Гурьевский парк света» (благоустройство городского парка культуры и отдыха в городе Гурьевск) и т.д.
Именно в финансировании локальных проектов аналитики «Эксперт РА» видят перспективу для развития «народных» облигаций, причем в любых регионах.
— Учитывая небольшие объемы размещения, пробовать данный инструмент можно буквально везде, не обязательно это должны быть только «богатые» субъекты. Важно, чтобы заявленное целевое финансирование совпадало с потребностями местного населения, — полагает Владислав Бухарский.
Ассоциирование «народных» облигаций с какими-либо важными проектами зависит от креативности региональных команд, которым необходимо понимать текущую востребованность у населения, что и будет определять успешность предлагаемых выпусков, предполагают в «Эксперт РА». «Это подтверждает ориентация существующих выпусков на «зеленую» и социальную тематики, а увязка «народных» облигаций с инициативным бюджетированием даст населению еще больше возможностей сделать свой выбор того, на что пойдут заемные средства. Все эти примеры основаны на изобретательности органов власти», — указывается в обзоре.
С какими трудностями могут столкнуться регионы
Опрошенные «Известиями» эксперты в целом согласны, что из-за небольшого объема «народные» облигации более логично использовать для финансирования различных локальных проектов. Они также полагают, что введение налогового вычета для этого инструмента повысит его привлекательность.
— Эта мера достаточно любопытна с точки зрения как расширения мер налоговой поддержки граждан, инвестирующих фактически в государственные ценные бумаги, так и для стимулирования развития источников наполнения региональных и местных бюджетов, — прокомментировал эксперт Института налогового менеджмента и экономики недвижимости НИУ ВШЭ, директор Ассоциации налоговых консультантов Владимир Саськов.
Он добавил, что есть относительно много позитивных моментов в урегулировании этого вопроса в налоговой практике, и, безусловно, его рассмотрение в стенах Госдумы, равно как и правительства, стоит поддержки.
Президент инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов также уверен, что налоговый вычет важно ввести, потому что дополнение списка бумагами от регионов может дать дополнительный импульс покупкам этих активов инвесторами.
Однако специалисты отмечают и моменты, которые могут помешать реализации этих планов, а также развитию инструмента «народных» облигаций. Так, Владимир Саськов обратил внимание на то, что невозможно сбросить со счетов проблему выпадающих доходов именно консолидированного бюджета субъектов РФ.
— То есть региональным властям будет необходимо учитывать данный фактор в рамках своего бюджетного процесса, — подчеркнул он. — В этой связи было бы уместно рассмотреть вопрос о целевом использовании средств (части средств), полученных от облигационного размещения, на развитие экономики региона в целях потенциального наращивания будущей региональной налоговой базы.
А Геннадий Фофанов обратил внимание на то, что многие регионы очень сильно закредитованы.
— И именно они и требуют дополнительное финансирование, то есть те, кому необходимы инвестиции, уже находятся на границе своих возможностей. Государство списало часть долгов, но этого недостаточно. Если посмотреть на регионы с точки зрения инвестора, то есть еще одна проблема — слабость инвестиционных программ, — пояснил эксперт.
Есть расписанные программы, но их немного, поэтому качество проектов под инвестиции также серьезно влияет на возможный приток денег, подчеркнул он.
