Ставку ФРС накануне понизили сразу на 0,5 процентного пункта, до 4,75–5,0%. Смягчение произошло впервые за четыре года — с пандемийного 2020-го. Нельзя сказать, что такое решение было предсказуемым. Рынок был далек от консенсуса — за последнюю неделю ожидания игроков менялись несколько раз — от снижения на 0,25 п.п. до снижения сразу на 0,5 п.п.
Выступая по итогам заседания ФРС, глава регулятора Джером Пауэлл пояснил: снижение ставки продиктовано ростом уверенности в том, что инфляция движется в заданном тренде, при этом увеличиваются риски сокращения занятости. То есть Федрезерв принял решение больше не затягивать с нормализацией финансовых условий.
Регулятор США одним из последних начал цикл смягчения денежно-кредитной политики. Ранее ставки уже понизили ЦБ Британии, ЕС, Швейцарии, Канады, Швеции.
Помимо резкого снижения ставки, ФРС также пересмотрела свои прогнозы. Оценки по динамике базового индекса цен (PCE) ожидаемо снизили с 2,6 до 2,3% в 2024 году и с 2,3 до 2,1% в 2025-м. В пресс-релизе инфляция обозначается как «несколько повышенная», что уже звучит весьма успокаивающе.
Но на такие лозунги можно посмотреть и скептически. Ведь с июня по август базовая динамика индекса потребительских цен (CPI) замедлилась лишь на 0,1 п.п., до 3,2%. При этом динамика «супербазового» CPI (динамика инфляции продуктов питания, жилья и энергии) за тот же период времени снизилась еще меньше — на 0,21 п.п., до 4,46%. Месячные показатели также были негативными.
Рынок труда Джером Пауэлл охарактеризовал как «остывающий от перегретого состояния». Действующий уровень безработицы в 4,2% назван низким. Регулятор ожидает дальнейшего некоторого прироста показателя с последующей стабилизацией на отметке 4,4% в 2024 году (в 2025-м ожидается сохранение безработицы на том же уровне). По сравнению с предыдущим прогнозом ожидания повышены.
При этом у регулятора есть неопределенность в отношении числа созданных рабочих мест за последние 12 месяцев — актуальных данных нет. Но ожидается, что их пересмотрят в сторону понижения примерно на 800 тыс.
То есть картину по рынку труда нельзя охарактеризовать как безоблачную, но дальнейшего заметного ухудшения ситуации регулятор не прогнозирует. Согласно исторической ретроспективе, существенное замедление динамики прироста новых рабочих мест может быть предрецессионным признаком. То есть это предвестник замедления экономики.
Резюмируя: на сентябрьском заседании регулятор продемонстрировал, что готов к проактивным действиям и не хочет повторять ошибки недавнего прошлого и отставать от ситуации.
Прогнозы Федрезерва по ключевым макропеременным указывают на фактическое сохранение позитивного рыночного сценария. ФРС сохранил сценарии по динамике ВВП США практически без изменений — рост в 2024–2025 годах ожидается на уровне 2%. Общее состояние экономики Джером Пауэлл обозначил как «в целом сильна». Таким образом, экономактивность сохраняется на хорошем уровне при замедляющейся инфляции и снижающихся процентных ставках.
Интересно, что по итогам выступления главы ФРС инвесторы не поняли, как реагировать — после прироста внутри дня на 0,7% индекс S&P 500 потерял 0,3%. На рынке гособлигаций США также наблюдалась аналогичная картина — доходности прибавили по итогам основной торговой сессии США на 0,53 и 1,64%.
С учетом прироста котировок индекса S&P 500 примерно на 4% с минимальных уровней начала сентября можно говорить о том, что инвесторы нуждались в небольшой передышке, которую решили взять. Динамика фьючерсов на индекс S&P 500 (+1,45%) 20 сентября указывает на то, что рынок переварил всё услышанное и готов расти дальше.
Автор — аналитик Freedom Finance Global
Позиция редакции может не совпадать с мнением автора
