Центробанк на заседании 18 марта принял решение оставить ключевую ставку без изменений на уровне 20%. Это было вполне ожидаемое решение, так как на прошлом экстренном заседании 28 февраля ее повысили сразу более чем вдвое. Логично, что данная мера еще попросту не успела повлиять на экономические показатели, и так скоро не стоило что-то менять. В пресс-релизе ЦБ сказано о неизбежных негативных последствиях для экономики и даны очень осторожные прогнозы, практически без конкретных ориентиров, но в большинстве своем негативные. На пресс-конференции главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной мы услышали первые реальные временные ориентиры по открытию торгов на Московской бирже.
Ранее после заседания Центробанка всегда обсуждалась текущая инфляция, таргет по ней, инфляционные ожидания и иные макроэкономические прогнозы, но в этот раз все ограничивалось общими тезисами. Рост кредитования продолжился из-за ранее одобренных займов, но в дальнейшем ожидается его сокращение из-за увеличения ставок. Ускорение инфляции в начале марта произошло из-за ажиотажного спроса на непродовольственные товары, к середине месяца он ослаб, сменившись высокой востребованностью продовольственных товаров длительного хранения.
Неопределенность связана с перспективами внешней торговли. Инфляция будет зависеть от адаптации экономики к новым условиям и сроков восстановления предложения. При этом спрос на внутреннем рынке есть, его удовлетворение связано с возможностями оперативно заместить производство комплектующих или сырья. Новые условия внешней торговли создают угрозу для финансовой стабильности. В ближайшие месяцы ВВП будет снижаться, инфляция продолжит ускорение. Эльвира Набиуллина заявила, что для поддержания экономики была стабилизирована ликвидность посредством перечисления 500 млрд рублей на стимулирование кредитования малого и среднего бизнеса, а экспортеров обязали продавать 80% своей валютной выручки для балансирования курса рубля. Кроме того, председатель ЦБ высказалась против регулирования цен на отдельные товары.
ЦБ анонсировал возобновление с 21 марта торгов облигациями федерального займа на Московской бирже. Регулятор намерен выкупать все выпуски. Продажа может возобновиться после стабилизации фондового рынка. Таким образом, есть основания рассчитывать на открытие фондовой секции торговой площадки в обозримом будущем, а также на стабилизацию российского рынка. Напомню, в планах ЦБ было оказание крупным компаниям помощи на сумму 1 трлн рублей для выкупа ими своих бумаг.
На мой взгляд, регулятор сначала оценит волатильность рынков и эффект от выкупа ОФЗ и акций, а дальше будут приниматься новые решения. Считаю, что власти продолжат принимать разнообразные меры поддержки экономики в зависимости от ситуации, что определит скорость выхода нашей экономики на стабильный рост. Помимо этого, ожидаются buy back (обратный выкуп акций) от многих российских компаний, это тоже будет способствовать стабилизации рынка. У российских инвесторов появится возможность купить сильно просевшие бумаги отечественных эмитентов по очень привлекательным ценам.
Я считаю, что принимаемые ЦБ меры способны стабилизировать курс рубля уже в ближайшие месяцы. Обязанность экспортеров продавать 80% валютной выручки может отпасть после стабилизации фондового рынка и восстановления цепочек поставок комплектующих или создания новых, так как второй момент с поиском рынков сбыта не заставит себя долго ждать в условиях мирового дефицита.
Автор — аналитик «Фридом Финанс»
Позиция редакции может не совпадать с мнением автора
