Ноль, да и только: от ФРС ждут сохранения ставки в диапазоне 0-0,25%
Федеральная резервная система (ФРС) США сохранит базовую ставку на опорном заседании 21–22 сентября, следует из консенсус-прогноза «Известий». Вместе с тем аналитики ожидают, что ФРС снизит оценки по росту американской экономики, а также даст сигнал о сокращении монетарных стимулов и сворачивании программы обратного выкупа активов. Большинство экспертов предполагают, что на этом фоне доллар укрепится. Поддержку рублю окажет наступление налогового периода и повышение ключевой ставки, это позволит сохранить нацвалюту в диапазоне 72,5–74 руб./$.
Интрига в сигнале
В пользу сохранения базовой ставки ФРС США высказались все 20 опрошенных «Известиями» экспертов из крупнейших банков, рейтинговых и аналитических агентств, аудиторских компаний. Для рынка важнее, какие сигналы даст регулятор относительно дальнейших действий. Федрезерв понизит прогноз по росту ВВП на 2021 год с текущих высоких 7%, ожидает стратег по валютному рынку и процентным ставкам SberCIB Investment Research Юрий Попов. При этом, по его словам, изменение оценок по росту ВВП на следующий год может быть незначительным.
— ФРС, вероятно, существенно повысит прогнозы по инфляции как на этот год, так и на следующие, а также отметит риски и более высокой инфляции. В этих условиях регулятор по-прежнему будет ожидать повышения ставки на 50 б.п. в 2023 году. Кроме того, он впервые опубликует прогноз на 2024 год, который может предполагать повышение ставки еще на 50 б.п., — предположил Юрий Попов.
Федрезерву приходится принимать решение в сложных условиях: слабый отчет по рынку труда за август, умеренно-негативное влияние дельта-штамма на деловую активность, первые признаки начала замедления темпов инфляции с рекордных за несколько десятилетий уровней, констатировала руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама» Ольга Беленькая.
— Главная интрига состоит в сроках начала сокращения объема покупок активов. Всё больше сигналов, что американская экономика приближается к критериям, необходимым для начала сокращения программы количественного смягчения (QE), которое ФРС открыто обсуждает с июня. Практически всё в руководстве Центробанка признают, что один из критериев (по инфляции) уже достигнут, но нет полного единства относительно достаточности прогресса в приближении к максимальной занятости (второй критерий), — подчеркнула Ольга Беленькая.
Quantitative easing (QE) — монетарная политика количественного смягчения, которая предполагает, что ФРС покупает облигации в объявленном объеме, чтобы снизить их доходность и увеличить количество денег в финансовой системе. Сейчас ФРС ежемесячно приобретает на внутреннем рынке ценные бумаги на $120 млрд. Иными словами, регулятор «печатает» деньги, чтобы инвестировать их в экономику через ценные бумаги.
Объявления или начала разговоров о сворачивании стимулов в виде выкупа ценных бумаг с рынка ожидают также в «БКС Мир инвестиций». По словам управляющего активами компании Андрея Русецкого, сокращение программы начнется в конце 2021 — начале 2022 года. При этом есть вероятность, что ее сдвинут на поздние сроки из-за новых волн коронавируса или проблем в Китае.
Рублевая реакция
Снижение прогнозов регулятора — это всегда негативный сигнал рынку, как и снижение программы выкупа активов, отметил старший экономист Инвестиционного Банка Синара (группа СКБ-банка) Сергей Коныгин. Поэтому ожидается ослабление доллара против других глобальных валют по результатам заседания ФРС. Он исторически снижался по итогам заседаний регулятора США, напомнил эксперт.
С другой стороны, сворачивание программы QE может временно снизить спрос на рисковые активы, опасается заместитель директора дирекции операций на финансовых рынках банка «Санкт-Петербург» Варвара Пономарева. Это негативно скажется на рубле, пояснила она: курс USD/RUB, если риторика ФРС будет неожиданно жесткой, может превысить отметку в 74 руб./$.
— Тем не менее негатив для рубля будет ограничивать налоговый период — в четверг и пятницу компании-экспортеры, вероятно, усилят продажи валютной выручки для уплаты НДПИ, что поддержит рубль. В целом, учитывая, что ФРС может придерживаться и мягкой риторики на заседании, ожидаем, что курс USD/RUB на этой неделе будет находиться в диапазоне 72,5–74,1 руб./$, — спрогнозировала Варвара Пономарева.
Ужесточение риторики ФРС несет риски повышения стоимости заимствований для развивающихся стран: это будет оказывать давление на цены рублевых и еврооблигаций российских эмитентов, разъяснил главный аналитик ПСБ Егор Жильников. Он сообщил, что сокращение монетарных стимулов ФРС в этом году может потребовать от российского Центробанка повышения ключевой ставки выше 7% годовых.
— На этом фоне доходность ОФЗ срочностью от года до 10 лет может закрепиться в диапазоне 7–7,25% годовых. В свою очередь, повышение рублевых и долларовых ставок будет способствовать замедлению кредитования, снижению инвестиционной активности, замедлению глобальной инфляции. Торможение темпов роста мировых цен будет позитивно для российского рынка и послужит фактором в пользу замедления инфляции в России, а значит, и ключевой ставки Банка России, — добавил Егор Жильников.
Впрочем, влияние решения Федрезерва на валюты развивающихся стран может оказаться не столь заметным, так как большинство инвесторов на этих рынках уже заложили в свои ожидания сворачивание программы QE со стороны ФРС, отметили в «Открытие Research». Кроме того, рубль на фоне валют развивающихся стран в наилучшей степени защищен от избыточной волатильности сохранением высоких цен на основные товары российского экспорта и высокими ставками.
