Рубль укрепляется до рекордных значений июля–августа 2020 года. Это не только неожиданный «подарок» российским туристам, планирующим отдых за границей, но и потенциальная возможность для снижения цен на электронику, импортируемые лекарства, автомобили и другие товары. Что же стало причиной столь оптимистичных покупок инвесторами российской валюты?
В первой половине июня в фокусе внимания была встреча лидеров России и США Владимира Путина и Джо Байдена. Несмотря на то что американская сторона готовилась продемонстрировать жесткую позицию, результат встречи был предсказуемо позитивен для российских активов в целом и рубля в частности. Инвесторы заранее учли, что оба лидера по итогам встречи постараются продемонстрировать позитивные сдвиги в двусторонних отношениях. К моменту встречи рубль укреплялся в районе 71,6 руб./$. Но по факту встречи ожидаемо произошла фиксация прибыли и движение в диапазон 72–73 руб./$.
Более важными в текущей ситуации для рубля являются монетарная политика российского регулятора и цена на основные экспортируемые товары.
Центральный банк действует оперативно и часто работает на опережение, резко — на 50 б.п. — повышая ключевую ставку, отдавая приоритет ценовой стабильности. Оперативное реагирование на инфляционные вызовы не дает рублю наращивать волатильность, девальвация не становится причиной усиления инфляционного давления, как это происходило в прошлом. Кроме того, глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила: «Мы видим необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Это снизит спекулятивное давление на рубль и инфляционные ожидания.
Существенный вклад в укрепление рубля вносит динамика сырьевых цен. Цена июльского фьючерса на Brent достигала 16 июня почти $75 за баррель. В перспективе это обеспечит рекордную выручку экспортерам нефти, что будет способствовать бездефицитности бюджета, росту котировок нефтедобывающих компаний, наполнению ФНБ, средства которого будут направляться в инвестпроекты на территории страны, и укреплению рубля. Для будущего котировок важно ближайшее заседание технического комитета ОПЕК+ 29 июня, на котором может быть принято решение о существенном смягчении квот. Действующее решение об уровне добычи принято на период до конца июля включительно.
Сейчас укрепление рубля сильнее проявляется в паре с евровалютой, что связано с динамикой на рынке форекс. Пара евро-доллар только за два дня подешевела с $1,213 до менее чем $1,19 за одну единицу европейской валюты. Евро несет потери из-за заседания ФРС. Позиция большинства голосующих членов изменилась, и теперь они ожидают два повышения ставки уже в 2023 году и сокращения программы покупки облигаций, объем которой сейчас составляет $120 млрд. В результате доллар продолжил рост по отношению к основным мировым валютам и достиг максимальных значений к евро с 13 апреля. Это позволило рублю рекордно укрепиться в паре с евровалютой, котировки опустились ниже 86 руб./евро. Тенденция ослабления валюты еврозоны, вероятно, продолжится.
Рост рубля будет ослаблен дивидендным сезоном, российские компании продолжат перечислять акционерам дивиденды преимущественно до конца июля. Конвертация части из них в иностранную валюту негативно отражается на курсе. В то же время традиционно «опасным» для рубля становится август, к тому же рубль в это время волатилен из-за ограниченного числа участников рынка ввиду пика отпускного сезона.
На горизонте до конца года просматривается неопределенность. Ожидаем, что российская валюта в случае реализации оптимистичного сценария преодолеет отметку 70 руб./$ и закрепится ниже. Проявление новых рисков, среди которых прежде всего возможная коррекция на глобальном фондовом рынке, «отсток» котировок нефти от двухлетних максимумов, санкционный риск могут отправить рубль к значениям апреля этого года. Тогда котировки вновь превысили 78 руб./$ и достигли 92,85 рубля за евро. В ближайшее время евро, благодаря пробитию сильного уровня сопротивления в районе 86,5, может устремиться к локальной «поддержке» 84 руб./евро. В паре с евровалютой до конца года наиболее вероятным диапазоном выступает 80–93 руб./евро. В паре с долларом США рубль будет тяготеть к диапазону 65–78 руб./$. Всё же базовым сценарием видится укрепление рубля относительно текущих котировок. Начало лета дало инвесторам больше уверенности в том, что, по крайней мере, до конца года риски не проявятся.
Автор — финансовый аналитик
Позиция редакции может не совпадать с мнением автора
