Это не предел: госдолг России вырос до 20 триллионов рублей
Российский государственный долг достиг почти 20 триллионов рублей — 17% ВВП. Еще через два года он превысит 21% валового внутреннего продукта. Безопасно ли такое долговое бремя для российской экономики, насколько устойчив долг, и почему ключевые его держатели не подвержены санкционным рискам, выясняли «Известия».
Безопасный уровень
Государственный долг России за I квартал этого года вырос на 741,29 млрд рублей — до 19,68 трлн рублей, или 17% прогнозируемого размера ВВП. Об этом говорится в оперативном докладе Счетной палаты РФ об исполнении федерального бюджета за январь–март 2021 года.
Объем внутреннего долга РФ в январе–марте вырос на 4,6% (683 млрд рублей), до 15,434 трлн рублей. При этом его доля в общем объеме госдолга увеличилась до 78,4% с 77,9%. Внешний долг РФ уменьшился на 1,1% ($598,3 млн) и на 1 апреля составил $56,1 млрд. Однако в рублевом эквиваленте внешний долг с начала года вырос на 1,4% (58,3 млрд рублей), до 4,247 трлн рублей.
Как подчеркивали в Минфине, Россия по-прежнему будет оставаться в числе стран с наиболее низким показателем долговой нагрузки, поэтому уровни вблизи 20% от ВВП представляются безопасными.
Действительно, на фоне других рынков российские показатели по займам выглядят более чем достойно. Например, госдолг Японии в 2021 году составляет 237,54% ВВП, Италии — 133,43%, США — 106,70%, Франции — 99,20%, Великобритании — 85,67%, Германии — 56,93%, Украины — 62,03%.
Так что Россия может занимать еще — абсолютно безопасно и безболезненно. В мире считается нормой уровень 60% ВВП, следовательно, Россия может позволить себе дорастить и до 30–40%.
— Государственный долг России находится на стабильном уровне — объем внутреннего долга достиг 84% верхнего предела внутреннего госдолга, а объем внешнего долга составляет 77,9% верхнего предела, а значит, у страны есть достаточный резерв для наращивания долговых обязательств. Такой рост государственного долга предсказуем и вызван необходимостью финансировать затраты для восстановления экономики в посткризисный период, — поясняет Владимир Красильников, партнер консалтинговой компании Rights Business Standard.
В разумных пределах
Как следует из проекта федерального бюджета, российский госдолг к концу 2023 года возрастет до 21,3% ВВП. На резкое увеличение пришлось пойти для поддержки экономики в пандемический кризис и покрытия дефицита федерального бюджета.
С одной стороны, низкий уровень заимствований позитивен в плане предсказуемости государственного бюджета, но несет в себе проблемы в виде слабого развития фондового рынка, нехватки ликвидных активов для банков, страховых компаний и частных пенсионных фондов.
С другой — российское правительство намеренно не использует этот инструмент макроэкономической политики. Низкий долг обеспечивает экономике стабильность даже в трудные времена. К тому же текущий уровень долга позволяет России быть более гибкой в вопросе привлечения средств и снижает риски для инвесторов, вкладывающих средства в российские ОФЗ.
Как отмечает вице-президент аналитической компании Borsell Михаил Никитин, в теории уровень долга можно постепенно увеличить вдвое и даже втрое, при условии грамотных вложений средств и контроля за инфляционным давлением. Например, можно инвестировать в строительство инфраструктуры с целью упростить обмен товаров и услуг между российскими регионами (дороги, транспортные хабы и интернет-коммуникации).
Деньги резидентов
Устойчив ли российский долг в свете санкционных рисков? Как отмечают аналитики, ухудшение внешнеполитической конъюнктуры и давление на рубль, например, из-за резкого падения цен на энергоносители, могут обернуться потерями для тех инвесторов, кто собирается продавать российские облигации до погашения.
— Однако для тех, кто планирует держать долг до погашения, сценарий дефолта по российским облигациям выглядит крайне маловероятным: даже если по какой-то экстремальной причине России нельзя будет быстро рефинансироваться, подушка безопасности в лице ФНБ полностью покрывает эти займы. Потери рублевым ОФЗ могут принести падение обменного курса рубля и рост инфляции, но это, мягко говоря, ограниченные потери, — отмечает Михаил Никитин.
От санкционного давления страхует и то, что доля инвесторов-нерезидентов в российских гособлигациях невелика. В марте, по данным ЦБ, этот показатель сократился до 10% с 19,7% в начале апреля. Именно поэтому санкции, введенные Вашингтоном в апреле — запрет на покупку облигаций федерального займа — не возымели практически никакого эффекта на рынок российского долга. К тому же запрет касается покупок на первичном рынке и не затрагивает вторичный.
В структуре держателей ОФЗ превалируют отечественные инвесторы — более 80%. Прежде всего это банки и пенсионные фонды. Среди нерезидентов — зарубежные «дочки» крупных российских банков. Для частных российских инвесторов, вкладывающих деньги в ОФЗ, предпосылок для опасений нет, отмечает Виталий Манкевич, президент Русско-Азиатского союза промышленников и предпринимателей.
— Риски вложений в российскую экономику через механизм займов с точки зрения санкций в основном касаются внешних заимствований. Относительно внутренних займов санкционные факторы заметного значения не имеют. Держателями внутреннего госдолга являются крупные российские компании, многие из которых работают в углеводородном секторе. Держателями внешнего долга обычно могут быть западные компании, многие из которых аффилированы с российскими юридическими лицами, — добавляет Андрей Гиринский, доктор экономических наук РУДН.
Таким образом, экономика России в целом не сильно зависит от внешнего долга ввиду низкого уровня задолженности и положительного торгового баланса. К тому же весь внешний долг полностью покрывают российские резервы. Объем Фонда национального благосостояния в январе–марте вырос на 1,9% — до 13,802 трлн рублей (11,9% ВВП).
