Китай переоценили

Надежды мировой экономики выехать на хвосте у локомотива роста Китая постепенно тают. На днях стало известно о замедлении экономического роста в этой азиатской стране. В четверг из Поднебесной пришла еще одна дурная новость — министерство торговли Китая сообщило, что четвертый месяц подряд фиксируется сокращение иностранных инвестиций. По данным ведомства, в феврале 2012-го страна привлекла $7,7 млрд, что почти на 1% меньше, чем феврале 2011-го. С начала года эти показатели составили $17,7 млрд и 0,56% соответственно.

То есть инвесторы явно не готовы сейчас вкладываться в китайскую экономику. Происходит это из-за продолжающихся финансовых проблем в США и Европе, которые являются традиционными торговыми партнерами Китая. Развитые страны сейчас слабы, поэтому компании сокращают расходы, падает экспортный спрос. В итоге это отражается на самой активно развивающейся экономике.

Впрочем, и сам Китай не является «островком безопасности». Характерные для Запада долговые проблемы не обошли и эту страну. Начиная с 2007 года Китай уверенно наращивает заимствования. Тенденция не беспокоит пока мировое финансовое сообщество исключительно потому, что плодить долги Поднебесная предпочитает на внутреннем рынке. На данный момент, по самым скромным подсчетам, задолженность Китая оценивается в $3,6 трлн, или около 60% ВВП.

 Эксперты уверены, что именно рост заимствований стал причиной экономического роста в сложные 2007–2008 годы. И соответственно был переоценен. Тогда скачок в 8–10% был обеспечен за счет привлечения новых долгов в объеме 30–40% ВВП.

 — Значительная часть выданных кредитов была вложена в проекты, которые не приносят достаточных доходов, чтобы их окупить. По сути, в момент осуществления инвестиций они создавали рабочие места, формировали текущий рост экономики, но не генерировали долгосрочного подъема, — говорит начальник аналитического департамента ГК «Альпари» Егор Сусин.

 Экономисты уверены, что половина долга может оказаться неработающей, что принесет убытки в размере 6–10% ВВП. В итоге, если вычесть данные потери, китайский рост окажется значительно ниже, чем предполагается. Причем на статистике всё может отразиться уже в этом году. Дело в том, что эти убытки нужно вычитать при подсчете реального роста ВВП, но пока кредиты пролонгируются, а не списываются, они не учитываются в официальных данных. Прогноз по росту ВВП — всего 7,5%, что значительно ниже, чем в прошлые годы.

— А с учетом скрытых убытков реальное изменение ВВП вообще может оказаться отрицательным, — считает главный экономист УК «Русь Капитал» Алексей Логвин.   

Казалось бы, какие проблемы могут возникнуть у страны, которая имеет самые большие валютные резервы в мире — $3,2 трлн. Но поскольку они вложены в облигации, номинированные в долларах, евро и иенах, воспользоваться ими безболезненно для решения внутренних проблем практически нереально.

— Управление огромными резервами часто сравнивают со слоном в посудной лавке: любое движение может привести к крушению, — отмечает финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич. — Если на 10-триллионном долговом рынке американских бумаг «вдруг» появится еще 2 трлн, это обернется крахом. Цены на эти бумаги резко упадут, что вызовет волну ликвидации подобных активов.

Фактически китайцы обесценят свои резервы, а заодно и укрепят свою валюту, что сделает их товары совершенно неконкурентоспособными. Даже без резких телодвижений Поднебесная постепенно утрачивает свое преимущество.

— За год Китай позволил юаню вырасти примерно на 5–7%, что тем не менее привело к значительному замедлению темпов накопления резервов, — отмечает Купцикевич.

 В общем, ситуация в азиатской стране действительно сложная.

— Кроме снижения инвестиций тревожными выглядят и другие сигналы: отрицательный торговый баланс, снижение производства стали и ряда других промышленных материалов, инфляция остается выше целевого уровня, — подчеркивает Логвин из УК «Русь Капитал».

А Егор Сусин добавляет, что ситуация в Китае — это сейчас один из основных рисков для мировой экономики.

 — Высока вероятность, что продолжение кризиса мы получим именно в этом направлении — в ближайшие годы Китай может столкнуться с серьезным кризисом, — не сомневается он.

Справедливость мнения подтверждает еще и отсутствие каких-либо структурных реформ, которые позволили бы экономике работать на основе внутреннего спроса. Поэтому, заключают эксперты, ожидания относительно того, что Китай сможет стать в долгосрочной перспективе драйвером роста мировой экономики, — это скорее эффективная пиар-компания. Хотя есть и менее пессимистичные оценки перспектив Поднебесной.

— Долговая нагрузка в Китае все равно адекватная. Конечно, не такая, как у России, но сильно ниже большинства крупных экономик мира. Быстрый рост несырьевой экономики без раздувания долга обеспечить сложно, — добавляет ложку меда аналитик по долговым инструментам ФК «Уралсиб» Антон Табах.